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北京時代方略

什么樣的醫(yī)療大健康創(chuàng)業(yè)企業(yè)是資本眼中的“績優(yōu)股”？

投對公司的生命周期和創(chuàng)始人的選擇都很重要。創(chuàng)始人必須是技術(shù)應(yīng)用落地的推動者，是一個好的產(chǎn)品經(jīng)理，擁有資源整合和戰(zhàn)略變化的能力。

本次訪談是由天超資本發(fā)起的閉門會，包括啟明創(chuàng)投、國投創(chuàng)業(yè)、博遠(yuǎn)資本、聯(lián)想之星、金浦健康基金在內(nèi)的6位大咖參與。

 

資本眼中的優(yōu)質(zhì)項目？

有發(fā)展前景。陶峰（博遠(yuǎn)資本合伙人）認(rèn)為醫(yī)療健康領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項目一般是賽道里最早的或是發(fā)展最好的，無法獲得融資的項目都有共同點——扎堆。汪曉燕（金浦健康合伙人）也表示有差異化的創(chuàng)新和能被最后買單的人喜歡的就是好項目。

有好的實施者。唐艷旻（啟明創(chuàng)投投資合伙人）表示好項目早期更看重技術(shù)（是否是顛覆性技術(shù)），而成長期或后期最大的可能是投人（團(tuán)隊是否完整、有無管理經(jīng)驗）。楊昆（國投創(chuàng)業(yè)董事總經(jīng)理）也認(rèn)為除了產(chǎn)品本身優(yōu)勢和估值，企業(yè)運營基本功也非常重要。

冷艷（聯(lián)想之星合伙人）認(rèn)為投對公司的生命周期和創(chuàng)始人的選擇都很重要。創(chuàng)始人必須是技術(shù)應(yīng)用落地的推動者，是一個好的產(chǎn)品經(jīng)理，擁有資源整合和戰(zhàn)略變化的能力。王玥月補(bǔ)充說創(chuàng)業(yè)企業(yè)尤其是創(chuàng)始人還要不斷突破自己的邊際。在資金緊縮、資產(chǎn)估值較高、經(jīng)濟(jì)下行的壓力下大家看項目的邏輯是從賽道、企業(yè)團(tuán)隊、資產(chǎn)和成長性改為關(guān)注項目風(fēng)險。王玥月（天超資本合伙人）建議，創(chuàng)業(yè)公司不要太在意估值，更多的是要跟投資機(jī)構(gòu)去探討未來的發(fā)展，公司的潛力以及合理的估值。

 

對Biotech公司有什么建議？

汪曉燕把創(chuàng)始人找投資人過程喻為擇校，首先要搞清楚孩子（創(chuàng)業(yè)企業(yè)）的資質(zhì)，在學(xué)校（投資機(jī)構(gòu)）變少的情況下是不是需要付出更大的代價？例如買學(xué)區(qū)房（砍掉估值）或者是選擇普通學(xué)校。

冷艷認(rèn)為現(xiàn)在這種市場不好的時候應(yīng)該遵從頭部效應(yīng)，創(chuàng)業(yè)就是一個少數(shù)人的游戲，應(yīng)該把資本集中再優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)。創(chuàng)業(yè)者一定要找到可被識別的、顯著區(qū)分于同行的、能被投資人看到的差異性，然后提煉聚焦。

楊昆看來創(chuàng)業(yè)就是造反，最終都會被招安或成功上市，這個過程不管順境逆境都要意志堅定，不能一有錢就搞多元化或盲目擴(kuò)張。真正有價值、有科技含量的企業(yè)只要熬下去就能等到春天。

唐艷旻也贊同在資本寒冬下創(chuàng)業(yè)要謹(jǐn)慎。此外前兩年完成融資的公司若再需募資難度會比較大，不少高估值的創(chuàng)業(yè)企業(yè)估值被腰斬，即便創(chuàng)始人同意低估值，可能還會遇到老投資人的壓力。即便質(zhì)地非常好的項目募資周期也大大延長，因為現(xiàn)在投資公司的投資速度明顯放慢了。

 

科創(chuàng)板和港板兩個退出通道，對生物醫(yī)藥公司有什么影響？

楊昆對此表示樂觀，因為在美國的資本市場中也存在類似機(jī)制，這對對創(chuàng)業(yè)者和投資人而言是個很好的退出通道。楊說自己是更關(guān)注整個的生態(tài)建設(shè)，過去十年中國創(chuàng)新比較艱苦，尤其新藥開發(fā)充滿了長期性和不確定性?，F(xiàn)在起碼有選擇，路通之后，會給早期創(chuàng)業(yè)者和投資人提供希望。

冷艷對此表示贊同，并認(rèn)為最直觀的就是擊碎了企業(yè)在一級市場估值泡沫，讓估值變成一個可以對標(biāo)的事情。

唐艷旻認(rèn)為現(xiàn)在是做創(chuàng)新藥的黃金時間，除創(chuàng)新政策環(huán)境好外，現(xiàn)在推出的科創(chuàng)板設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)比較容易達(dá)到。不過未來的走向如何還有待觀察?！百Y本市場對于創(chuàng)新藥能看懂多少？對未來出現(xiàn)臨床失敗的容忍度有多大？這些都是不可預(yù)期的。另外，證監(jiān)會內(nèi)部的標(biāo)準(zhǔn)其實是相當(dāng)嚴(yán)的，對于企業(yè)來說，卡著邊界上市，可能性很小?！?所以對創(chuàng)新藥企來說，通過上市融資是最低成本也是最佳途徑，但也要做兩手準(zhǔn)備，不能奔著上市去，要打好基本功。

 

創(chuàng)新企業(yè)要上哪個板？

陶峰認(rèn)為本質(zhì)還是要認(rèn)識自己，僅對照字面標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。比如香港目前才上10家生物科技公司，科創(chuàng)板醫(yī)療健康行業(yè)也才上了個位數(shù)，門檻比想象的要高許多。當(dāng)沉淀效應(yīng)消失之后是否還能成為為數(shù)不多成功IPO企業(yè)的一員是需要考慮的問題。王玥月補(bǔ)充說上市是有波動性，階段性，周期性的。所以最重要是做好基本面，企業(yè)未來除上市外還可以考慮和國內(nèi)外藥企合作，甚至把整個公司出售掉。

關(guān)鍵詞：

資源整合,估值泡沫,融資困難