歷時(shí)將近1年，艾伯維（AbbVie）與艾爾建（Allergan）的這場(chǎng)豪門(mén)“聯(lián)姻”終于塵埃落定！

 

美國(guó)時(shí)間5月8日，艾伯維宣布，以630億美元收購(gòu)艾爾建的計(jì)劃完成！從收入上來(lái)講，兩家公司合并后將超越諾華和默沙東，成為全球第四大制藥商，同時(shí)也將問(wèn)鼎處方藥銷售額超越輝瑞的全球第一大“巨無(wú)霸”公司。

 

根據(jù)交易條款，艾爾建股東所持的每股對(duì)價(jià)193.23美元的艾爾建股份，將折算成0.8660股艾伯維股份和120.30美元現(xiàn)金（基于2020年5月7日艾伯維的普通股收盤(pán)價(jià)格84.22美元）。今日收盤(pán)后，艾爾建普通股已停止在紐約證券交易所交易。

 

據(jù)悉，交易完成的同時(shí)，艾爾建將正式更名為艾爾建美學(xué)(Allergan Aesthetics)，母公司為艾伯維。

 

早在去年6月，艾伯維與艾爾建就已達(dá)成收購(gòu)協(xié)議。然而，盡管兩家公司早已“情投意合”，但外界對(duì)于此次合作仍舊持觀望態(tài)度。究其原因，主要就在于2015年輝瑞也曾計(jì)劃以1600億美元收購(gòu)艾爾建，但這場(chǎng)驚天動(dòng)地的史上最大藥企并購(gòu)案在關(guān)鍵階段因美國(guó)政府的干預(yù)而遺憾告吹。

 

從一家小藥房到“巨無(wú)霸”，艾爾建的發(fā)家史就像一部整合并購(gòu)史。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，如今艾爾建的“肚子“里已經(jīng)裝了40余家藥企，在一路“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”構(gòu)建起自己商業(yè)帝國(guó)的同時(shí)，也讓自身成為被一眾藥企大佬“惦記”的香餑餑。然而高樓建起之后，艾爾建這幾年也面臨著發(fā)展動(dòng)蕩的局面，如今成功聯(lián)姻艾伯維，就像是接住了困境里的橄欖枝。

 

故事從“前”“后”艾爾建說(shuō)起

 

準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)，如今的艾爾建發(fā)家史應(yīng)該分為兩部分：

 

第一部分是通常的傳說(shuō)版本，即從華生制藥（Watson）一路買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)變成艾爾建（Allergan plc）的歷史；

還有一部分是“前”艾爾建Allergan，Inc自身的發(fā)展史。

 

（一）華生制藥（Watson）發(fā)家史

十九世紀(jì)中期，一位名叫Allen Chao的年輕人（美籍華人），年少時(shí)在他父母的臺(tái)灣藥廠工作。1984年，在美國(guó)讀完書(shū)獲得藥理學(xué)博士學(xué)位并在G.D. Searle工作了10年之后，Allen Chao跟親朋好友借了400萬(wàn)美元，創(chuàng)立了華生制藥（Watson Pharmaceuticals）。同年年底，華生制藥的第一個(gè)仿制藥呋塞米就獲得了FDA批準(zhǔn)，該產(chǎn)品上市一年就為公司帶來(lái)利潤(rùn)。

 

1993年在仿制藥吃到甜頭的華生開(kāi)始籌劃上市，當(dāng)年該公司的銷售額已經(jīng)達(dá)到7100多萬(wàn)美元，擁有50多個(gè)ANDA批文。

1994年，華生的仿制藥銷售額進(jìn)一步增加到9000萬(wàn)美元，為了擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，華生制藥“砸鍋賣(mài)鐵”買(mǎi)下了與自己規(guī)模大小相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手Circa Pharma，這筆花費(fèi)達(dá)6億美元，該公司當(dāng)時(shí)的總資產(chǎn)也不過(guò)才2.6億美元。此次收購(gòu)讓華生實(shí)力大增。

1995年，華生制藥銷售額增加到1.52億美元，持有ANDA文號(hào)總數(shù)超過(guò)80個(gè)。從此，華生制藥成為了全美屈指可數(shù)的仿制藥企業(yè)。

1997年，Watson公司以1.35億美元收購(gòu)Oclassen Pharma的皮膚病品牌藥，并于同年獲得G.D. Searle & Co的婦科藥代理權(quán)，開(kāi)始涉足婦產(chǎn)科管線。

2006年，Watson“砸鍋賣(mài)鐵”收購(gòu)了Andrx pharma，從此登上美國(guó)第三大仿制藥企的寶座。

2012年，Watson收購(gòu)了私人控股的瑞士阿特維斯（Actavis）集團(tuán)后以Actavis命名，擴(kuò)大了其在婦科、消化、泌尿方面的藥物管線。

2015年6月阿特維斯集團(tuán)收購(gòu)艾爾建（Allergan，Inc）后，并將仿制藥業(yè)務(wù)賣(mài)給以色列公司梯瓦，而將剩下的特藥公司命名為艾爾建（Allergan plc）。

 

（二）“前”艾爾建（Allergan，Inc）自身發(fā)展史

1948年，艾爾建從洛杉磯一間小藥房發(fā)展成立起來(lái)，1970年擴(kuò)展為全球性公司。

2002年，艾爾建的醫(yī)美用保妥適?（A型肉毒毒素）獲批用于改善皺眉紋并成為家喻戶曉的品牌。

2006年3月，艾爾建完成了對(duì)醫(yī)諾美公司的收購(gòu)，由此增加了美胸產(chǎn)品、真皮填充劑和肥胖干預(yù)產(chǎn)品，在醫(yī)療美容產(chǎn)品線方面位列世界第一。

2007年，艾爾建收購(gòu)Groupe Cornéal實(shí)驗(yàn)室，穩(wěn)固了喬雅登?（玻尿酸）和其它新一代透明質(zhì)酸真皮填充劑的全球市場(chǎng)地位。由此艾爾建公司得以創(chuàng)立具備綜合性、高科技的整體年輕化美容產(chǎn)品線，包括保妥適?醫(yī)療美容產(chǎn)品、喬雅登?可注射透明質(zhì)酸鈉凝膠系列產(chǎn)品、膠原蛋白真皮填充劑、LATISSE?（美前列素涂劑）0.03%（促睫毛增長(zhǎng)的處方藥）。

 

2014年6月，艾爾建曾遭遇加拿大制藥商Valeant聯(lián)手投資大亨對(duì)沖基金潘興廣場(chǎng)資本管理的掌門(mén)人William Ackman的惡意收購(gòu)。后者以最高540億美元的報(bào)價(jià)要求艾爾建召開(kāi)股東特別大會(huì)，意圖踢出6位董事會(huì)成員，并迫使艾爾建接受其敵意收購(gòu)。不愿坐以待斃的艾爾建發(fā)起反擊。在兩個(gè)月之后，艾爾建斥資5.87億美元收購(gòu)TARIS的LiRIS給藥系統(tǒng)項(xiàng)目，用于間質(zhì)性膀胱炎/膀胱疼痛綜合征。此次收購(gòu)除了用于支持艾爾建泌尿外科研發(fā)管線，也是艾爾建為了對(duì)抗敵意收購(gòu)而進(jìn)行的積極擴(kuò)張。最終強(qiáng)扭的瓜不甜，Valeant沒(méi)有如愿。

2015年，阿特維斯集團(tuán)以705億美元完成了對(duì)艾爾建的收購(gòu)，徹底結(jié)束了Valeant和潘興廣場(chǎng)的惡意收購(gòu)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司更名為艾爾建（Allergan plc）。

 

美夢(mèng)未成真，與輝瑞失之交臂

 

合并之后的艾爾建產(chǎn)品組合主要集中在醫(yī)學(xué)美容、眼科護(hù)理、中樞神經(jīng)系統(tǒng)和胃腸病學(xué)四個(gè)領(lǐng)域。其中，尤其是在醫(yī)美行業(yè)，艾爾建稱霸全球，其明星產(chǎn)品保妥適?（Botox，瘦臉針）以及喬雅登?（Juvéderm，玻尿酸）創(chuàng)造了醫(yī)美界的神話，牢牢占據(jù)全球第一的霸主地位，尤其是保妥適?全球份額曾一度高達(dá)86%。

 

也正是由于在以上各領(lǐng)域豐富的研發(fā)管線與大部分藥企巨頭重疊不多，并且已在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭，艾爾建成了被一眾大佬“惦記”著的香餑餑。

 

就在新艾爾建成立不久，大買(mǎi)手輝瑞盯上了這塊大蛋糕。2015年底，輝瑞希望以全股票交易收購(gòu)艾爾建，交易總值在1600億美元左右。這個(gè)收購(gòu)如果成功，將成為制藥工業(yè)史上最大的收購(gòu)案，也將成就世界第一大藥廠。

 

此次交易，輝瑞還別有用心。此前，由于阿特維斯集團(tuán)的收購(gòu)，新艾爾建變成了一家美裔愛(ài)爾蘭籍公司。輝瑞合并艾爾建后，可將總部遷至愛(ài)爾蘭，享受愛(ài)爾蘭12.5%的超低企業(yè)所得稅率，而當(dāng)時(shí)輝瑞在美國(guó)的企業(yè)稅率為35%，全球最高。然而，輝瑞這個(gè)如意算盤(pán)遭到美國(guó)政府的嚴(yán)打，由于美國(guó)財(cái)政部推出遏制避稅相關(guān)交易的新措施，輝瑞最終放棄了這場(chǎng)世紀(jì)聯(lián)姻，單方面支付了艾爾建1.5億美元的“分手費(fèi)”。

 

失戀輝瑞后，艾爾建繼續(xù)開(kāi)啟“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的模式。據(jù)悉，兩年間，艾爾建共發(fā)起了10余筆收購(gòu)，其中大規(guī)模的交易包括：

2016年9月，艾爾建醫(yī)療以17億美元收購(gòu)生物制藥公司Tobira Therapeutics，獲得非酒精性脂肪性肝炎的兩個(gè)候選藥物。

2016年11月，艾爾建以15.2億美元與阿斯利康子公司MedImmune達(dá)成合作協(xié)議，發(fā)用于治療中重度潰瘍性腸炎的單抗。同月，艾爾建又以10億美元收購(gòu)了Chase Pharmaceut，從而獲得了兩種通用的原料藥物。

2017年2月，艾爾建以29億美元收購(gòu)美國(guó)再生醫(yī)學(xué)專業(yè)公司LifeCell。LifeCell的再生醫(yī)藥業(yè)務(wù)與艾爾建的醫(yī)療美容可產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

2017年4月，艾爾建以24.8億美元收購(gòu)Zeltiq Aesthetics，為美容藥品的產(chǎn)品線增添一套系統(tǒng)，艾爾建稱這套系統(tǒng)能以冷凍溶肪的方式幫助瘦身。

但此時(shí)，“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的模式已經(jīng)難掩艾爾建的業(yè)績(jī)下滑頹勢(shì)。

 

聯(lián)姻艾伯維，“艾爾建美學(xué)”正式誕生

 

2019年6月，艾伯維宣布，以現(xiàn)金和股票交易的形式收購(gòu)艾爾建，交易價(jià)格為630億美元。消息一出，艾爾建股價(jià)飆升28%，并且開(kāi)始逐漸回升。截至截稿，艾爾建股價(jià)達(dá)到193.02美元/股。

 

為何身價(jià)從1600億美元跌落到630億美元，艾爾建的股東還依然喜出望外？事實(shí)上，艾爾建早已今非昔比。從2015年夏天開(kāi)始，艾爾建的股價(jià)就從330多美元一路下跌至115美元。這其中，主要由于艾爾建在急速擴(kuò)張的同時(shí)面臨著仿制藥競(jìng)爭(zhēng)加劇、收購(gòu)失敗、藥物臨床失利等一系列挫折。

 

1、仿制藥競(jìng)爭(zhēng)加劇，業(yè)績(jī)下滑。資料顯示，2018年艾爾建營(yíng)收為157.87億美元，同比下跌0.96%，凈利潤(rùn)為負(fù)-51.43億美元，暴跌16.78%。2018年，艾爾建的戊酸雌二醇片Estrace、阿爾茨海默氏癥藥物Namenda和良性前列腺增生藥物Rapaflo的仿制藥版紛紛上市，而其干眼治療重磅產(chǎn)品Restasis也即將失去專利保護(hù)。

 

2、明星產(chǎn)品霸主地位受威脅。艾爾建的“現(xiàn)金奶牛”保妥適?目前已有預(yù)防慢性偏頭痛、膀胱過(guò)動(dòng)活動(dòng)癥、痙攣性斜頸等26項(xiàng)適應(yīng)癥在100多個(gè)國(guó)家或地區(qū)獲批上市。然而正是因?yàn)樯孀泐I(lǐng)域廣泛，保妥適?在稱霸全球的同時(shí)，很多競(jìng)爭(zhēng)藥物正在進(jìn)入市場(chǎng)，如Evolus Inc.的Jeauveau、雀巢的Dysport和Merz Group的Xeomin，以及安進(jìn)公司、梯瓦制藥公司和禮來(lái)公司的降鈣素基因相關(guān)肽抑制劑等，這都給保妥適?造成了很大的威脅，其市場(chǎng)份額也87%的最高點(diǎn)跌至65%左右。

 

3、臨床研發(fā)接連失利，在臨床上，艾爾建近年也遭遇了多項(xiàng)挫折，其中影響最大的是，艾爾建以5.6億美元收購(gòu)Naurex公司后獲得的抗抑郁藥rapastine關(guān)鍵III期項(xiàng)目失敗，這被許多投資者看來(lái)是艾爾建下一個(gè)重磅藥物，因此對(duì)艾爾建的投資信心大受打擊。

 

在一系列動(dòng)蕩之后，投資者對(duì)于艾爾建終于再次順利出售于艾伯維喜聞樂(lè)見(jiàn)。而這，也被看作是兩家嚴(yán)重依賴單一產(chǎn)品的公司的相互取暖。眾所周知，艾伯維擁有世界上最暢銷藥物修美樂(lè)?（Humira），2019年該產(chǎn)品銷售超過(guò)191億美元，為艾伯維貢獻(xiàn)了57%以上的收入，但對(duì)比2018年，修美樂(lè)?的收入已經(jīng)有所下滑。如今，修美樂(lè)?還面臨著“專利到期”腥風(fēng)血雨般的競(jìng)爭(zhēng)困境。

 

因此，艾伯維對(duì)艾爾建的收購(gòu)?fù)瑯有枨髲?qiáng)烈，除了能將艾爾建的保妥適?收入囊中外，進(jìn)一步改善單品獨(dú)大的困境，而且還能豐富公司的產(chǎn)品線。從兩家公司的產(chǎn)品線來(lái)看，艾伯維主要集中在免疫和血液癌癥上，而艾爾建是以醫(yī)學(xué)美容和眼科產(chǎn)品為主，幾乎沒(méi)有重疊，因此兩家公司合并后的新公司產(chǎn)品將更為多元化，有望將合并后的公司營(yíng)收突破500億美元。

值得注意的是，合并之后，艾爾建將正式更名為艾爾建美學(xué)(Allergan Aesthetics)，艾伯維為母公司。

 

艾爾建在中國(guó)

 

盡管從整體上看，艾爾建近幾年的發(fā)展似乎是命途多舛，但是其在中國(guó)市場(chǎng)上這幾年則發(fā)展得如火如荼。艾爾建的市場(chǎng)分為美國(guó)市場(chǎng)和全球市場(chǎng)（美國(guó)以外的所有市場(chǎng)），中國(guó)已經(jīng)成為艾爾建全球市場(chǎng)的第二大市場(chǎng)。

 

早在2009年，艾爾建就已經(jīng)將自己的全線眼科產(chǎn)品引入了中國(guó)。如今，艾爾建在中國(guó)的業(yè)務(wù)主要是醫(yī)美和眼科，另外中樞神經(jīng)、消化類產(chǎn)品也在不斷地落地。

 

醫(yī)美是艾爾建在華最具潛力的業(yè)務(wù)板塊，據(jù)德勤中國(guó)發(fā)布的《2018年中國(guó)醫(yī)療美容O2O市場(chǎng)分析》顯示，未來(lái)五年中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)的增速預(yù)計(jì)將保持在20%以上，2022年市場(chǎng)規(guī)?；虺^(guò)4800億元。

 

目前艾爾建在華上市的產(chǎn)品主要有明星產(chǎn)品保妥適?（Botox，瘦臉針）、喬雅登?（Juvéderm，玻尿酸）以及乳房假體娜琦麗和麥格。這些幾乎都是中國(guó)醫(yī)美界的頂流產(chǎn)品，家喻戶曉。

 

隨著顏值經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，作為醫(yī)美上游廠商的艾爾建正努力地為中國(guó)消費(fèi)者提供與時(shí)俱進(jìn)的解決方案以及個(gè)性化的服務(wù)，并且在中國(guó)大動(dòng)作頻頻。

2019年4月，艾爾建首家創(chuàng)新中心落地成都后，每年將培訓(xùn)醫(yī)生3000多人次。

2019年9月7日，艾爾建全球首家直面消費(fèi)者的體驗(yàn)中心 ——艾爾建美研所在成都環(huán)球中心正式啟用，致力于打造醫(yī)美消費(fèi)者認(rèn)知教育的可持續(xù)平臺(tái)，推動(dòng)醫(yī)美消費(fèi)者教育普及和體驗(yàn)提升。此外，早前艾爾建還聯(lián)手阿里健康，推出數(shù)字化醫(yī)美平臺(tái) ，打通了消費(fèi)者線上線下的平臺(tái)。

從一系列的動(dòng)作，不難看出艾爾建規(guī)范中國(guó)市場(chǎng)秩序、提升行業(yè)專業(yè)水平的決心。此外，艾爾建在中國(guó)的眼科業(yè)務(wù)也后勁十足。

2019年，艾爾建眼科創(chuàng)新藥傲迪適?（Ozurdex，地塞米松玻璃體內(nèi)植入劑）在中國(guó)獲批上市，并納入醫(yī)保。

2020年3月，艾爾建“青光眼引流管”在我國(guó)獲批上市，這是我國(guó)首個(gè)使用境內(nèi)真實(shí)世界數(shù)據(jù)的醫(yī)療器械產(chǎn)品獲批上市。

2020年5月，艾爾建與京東健康、微醫(yī)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。三方以青光眼為切入點(diǎn)，讓患者在家利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)就醫(yī)、購(gòu)藥等服務(wù)。

……

夯實(shí)中國(guó)市場(chǎng)，已經(jīng)成為艾爾建長(zhǎng)期發(fā)展的必然戰(zhàn)略選擇。如今，艾伯維和艾爾建世紀(jì)聯(lián)姻即將完成，聯(lián)姻后將會(huì)對(duì)全球制藥格局帶來(lái)怎樣的改變，又將為中國(guó)市場(chǎng)注入哪些新的活力？我們拭目以待。

附：

 

 

參考來(lái)源：

1、晨哨網(wǎng)：《深度解析巨型收購(gòu)的秘密：艾伯維志在處方藥“一哥”》

2、醫(yī)谷：《艾伯維收購(gòu)艾爾建，各取所需共度困境》

3、藥事縱橫：《揭秘艾爾建發(fā)家史：一部由華人藥王趙宇天書(shū)寫(xiě)的傳奇故事 》

 

文/haon

 

來(lái)源/新浪醫(yī)藥新聞